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資管業在不確定中尋找確定性

來源:中國銀行保險報時間:2023-09-27 07:30

□記者 胡楊

當前,全球政治經濟形勢復雜嚴峻,地緣政治沖突頻發,經濟金融波動增加,不確定性顯著上升。同時,新一輪科技革命和產業變革、人口老齡化對世界經濟發展的影響十分深遠。在此背景下,資管行業應如何有效規避風險、提高投資回報?在9月24日舉行的外灘金融峰會上,與會嘉賓圍繞上述話題進行了探討,并給出對長期投資者資產配置策略的具體看法和分析。

宏觀背景兼具確定性和不確定性

當前,全球的經濟環境進入一種百年未有的不確定性狀態,影響著大類資產的長期預期收益。然而也不乏確定性,例如中國社會的老齡化、少子化趨勢,會推動健康、醫療、養老的需求越來越確定,讓相關產品和服務成為整個社會的剛需。與此同時,高質量和可持續發展使得我國的發展路徑更具確定性,“硬科技”將推動產業升級,新能源將帶動綠色低碳發展,而人工智能領域的新突破,也將成為中國進入新增長階段的關鍵動力。

身處確定性和不確定性相結合的環境中,長期投資者應遵循怎樣的資產配置原則?

太保集團首席投資官蘇罡提出自己的觀點:一是建立對長期經濟環境的持續邏輯分析框架和有效模擬,從而優化長期資產收益風險,包括相關性的基本判斷,保持戰略資產配置的合理穩定。通過跨越經濟周期的持續配置方法,消除資產價格在中短期的波動。二是充分研判和組織自身的投研能力,如果自身能力不足,就要借助外部優秀的投研能力,并采取更加市場化的激勵機制,在整個戰略資產配置的框架里建立適當的過程化管控,如此才能有效應對短期市場波動的不確定性。三是持續細化各大類資產相應的投資策略,結合有效的業績基準,不斷識別、篩選,進而形成穩定獲取特定資產超額收益的能力。

“要抓住確定性當中的邏輯?!逼桨布瘓F首席投資官鄧斌表示,萬億級的保險資金就像一桌酒席,從開胃菜到餐后甜點,包括所有上菜流程和服務環節,整體是一個系統性工程,一定要有可行的邏輯作為支撐。具體來說,這個邏輯框架可以劃分為3×3的維度,第一個維度是哲學維度——天時、地利、人和,映射到第二個維度,即投資配置維度——周期、賽道、資產,再映射到第三個維度,也就是資產投資管理維度——戰略、戰術和擇券。

“天時就是經濟周期,我們無法控制但可以了解周期,力爭在不確定性中抓住一些確定性。地利則是賽道,在某個周期階段,什么樣的賽道更符合周期需求?這個問題就引出了擇券——從長期投資、價值投資的角度來看,應該選擇什么樣的股票、債券,進而收獲投資的安全區間?!编嚤笱a充道。

重點把握三方面投資機會

尋找確定性的“方法論”已確定,實際投資過程中,又應如何獲得風險轉移后的穩健投資收益?中再資產副董事長兼總經理李巍認為,要按照收益的穩定性順序來配置:一是固定收益投資要根據負債現金流特性來穩好基本盤,擇機適當采取交易策略;二是積極主動布局應對經濟波動的防御性策略,如高股息紅利策略;三是通過策略化的資產配置構建具有穩定收益的投資組合,如資產證券化、公募、REITs等產品;四是提升強化抗通脹資產投資能力和另類投資業務的管理能力。

而當固定收益類資產收益率難以滿足資金配置需求的時候,則要秉承長期資金屬性,重視權益資產投資機會。就保險資金而言,可以投資二級市場,也可以覆蓋一級市場(股權、PE)等投資。重點把握三方面機會:首先是新格局下產業轉型帶來的機會,如以半導體為代表“硬科技”領域的投資機會、中國高端制造業加速出海帶來的投資機會。其次是科技創新帶來的長線投資機會,以ChatGPT引發的人工智能技術創新上升到數字經濟范疇,由人工智能帶動的上下游發展機會。最后是全球產業結構變化帶來的投資機會,比如全球能源結構變化以及新增資本開支催生的新增長機會。

需要注意的是,盡管以清潔技術等為代表的投資機會目前看來是長周期確定性的,但仍存在全球共識可能分裂等威脅,使這些投資機會出現不確定性?!巴顿Y有時候是要冒風險的?!眲钫瘓F亞太區總裁Kerrigan PROCTER強調,尤其對于技術引發變革的行業,沒有人能準確預測技術將往哪個方向發展,因此,最重要的是找到國際問題的國際解決方法。就綠色領域而言,中國是這方面的“巨人”,基于中國在制造業、供應鏈方面的優勢和龐大的市場,相信中國一定會成功通過技術方法解決氣候變化問題,并由此催生出諸多投資機會。


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