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受債市調整、季節性回表等因素影響

九月銀行理財存續規模下降

來源:中國銀行保險報時間:2023-10-23 08:30

□記者 胡楊

光大證券研報顯示,今年1-9月銀行理財規模較1-8月下降約0.9萬億元,降幅3.4%,與2019-2022年1-9月平均水平相比也有2%左右的下降,存續規模降幅走闊。

究其原因,主要與債市調整和季節性回表有關。業內分析認為,由于本次回調幅度遠低于2022年底,且理財機構更多布局“防御型”資產,盡管銀行理財規模短期存在波動,未來仍將維持增長趨勢。

呈兩大特征

9月,銀行理財市場呈現兩個特征。一是產品新發數量環比下降。普益標準數據顯示,9月,全市場共新發理財產品2506款,環比減少254款,發行節奏與5月基本持平,其中開放式產品僅多1款,封閉式產品僅多12款。二是產品區間收益下行。截至9月末,全市場存續開放式固收類理財產品(不含現金管理類產品)、封閉式固收類理財產品的近1個月年化收益率平均水平跌幅較大,前者環比下跌1.91個百分點至1.24%,后者環比下跌1.88個百分點至2.13%;現金管理類產品收益跌幅相對略低,較上月僅波動9個基點。

光大證券金融業首席分析師王一峰指出,受短端資金利率高企、政府債發行強度提升、“穩增長”政策托舉力度加大等因素影響,9月資金債券市場震蕩調整。理財委外投資、公募基金和理財的預期博弈一定程度上加劇了市場調整壓力。理財凈值回撤壓力相應顯現。同時,由于理財產品短期化特征更為明顯,以最小持有期為代表的部分短期限、申贖便利的理財產品階段性贖回壓力相對更為明顯。

從歷史上各月理財存量規模的變化來看,9月作為季末月,部分資金重回銀行表內,往往導致其規模下降。普益標準監測數據顯示,2021-2023年,每年9月理財存續規模環比分別變動0.03萬億元、-0.60萬億元以及-0.23萬億元,季節性特征較為顯著。

再現“贖回潮”概率不大

盡管短期存在波動,但參考以往各年份同季度理財市場的規模表現,剔除季末理財產品的時間趨勢性變化,并與2022年債市回調理財規模收縮幅度對比,今年9月的銀行理財存續規模實則保持了大體平穩。

從本次債市回調情況來看,截至9月22日,期限為3年、10年的國債收益率分別為2.39%、2.68%,較2022年11月底分別變動-0.07%、-0.20%;AA+級企業債利差、AA+級城投債利差分別為35.3%和26.2%,較2022年11月底分別變動-57.6%、-73.1%;10年期收益率減1年期的利差近一年分位數為0.8%,5年期到期收益率相對利差近一年分位數為4.1%,較2022年11月底分別變動51.9%、59.8%。

普益標準研報指出,國債收益率、品種利差、期限利差的數據均明顯低于2022年11月底“贖回潮”的水平,說明當下債券市場回調力度遠低于去年11月,難以對理財產品規模變動形成足夠沖擊。

王一峰表示,2022年兩波“贖回潮”引發的“學習效應”明顯,銀行理財資產配置方向、產品風險收益特征的匹配度以及客戶對凈值波動的認知等均已發生邊際變化,再疊加人民銀行通過降準、MLF增量續做等方式維穩資金面,局部產品的階段性贖回壓力并未進一步傳遞至整體負債端并強化為負反饋。

事實上,從受債市回調影響相對更大的固收類產品來看,收益率下降的拐點已經出現。從整體表現來看,固收類產品的近1個月、近3個月區間收益率都在9月初以來有較為明顯下滑。而據普益標準監測,截至9月22日,固收類產品近1個月區間收益率已停止下行,近3個月區間收益率已出現小幅上行。


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